建筑材料行业研究周报：政策出现改善迹象当前可对地产链进一步保持乐观

2023-06-05 09:06:07 来源 : 天风证券股份有限公司

(资料图)

行情回顾

过去五个交易日（0529-0602）沪深300 涨0.28%，建材（中信）涨1.07%，子板块中消费建材上涨较多，前周涨幅较大的非地产链品种有所回撤，我们判断主要与市场近期对地产端政策预期有所回暖相关。个股中，立方数科、万里石、旗滨集团、亚士创能、宁夏建材涨幅居前。

地产链政策回暖迹象显现，板块预期改善可期

据Wind，0527-0602 一周，30 个大中城市的商品房销售面积绝对值环比有所回升，同比增幅也有所扩大，结束了此前数周30 城销售数据景气回落的态势。而二手房角度，我们统计的12 个代表城市5 月二手房成交面积同比增长56%，绝对值和增速较4 月均继续回落。我们认为五月整体的地产销售数据反映出地产景气度仍处于底部震荡区间，板块景气度的进一步复苏有待于政策支持的加码。6 月2 日，青岛出台房地产新政策，新建商品房出售条件由满5 改为满3，非限购区域首付比例首套最低调整为20%，二套调整为30%，而市场也对政策端显露的复苏迹象给予正面回应，周五建材（中信）指数大涨4.08%。我们在前几期周报中已经提出，若需求端政策有所回暖，板块预期有望有所修复，当前时点政策已初现改善，我们认为后续若地产前端销售数据能够相应改善，后端建材的需求有望触底回暖。

消费建材行业景气或已接近底部区间，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面已基本企稳，Q2-4 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

本周重点推荐组合

东方雨虹，三棵树，旗滨集团，时代新材（与化工/电新联合覆盖），山东药玻，福莱特（与电新联合覆盖）。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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