别慌！人民币汇率破“7”不再是一个心理障碍_世界速递

2023-05-26 15:01:09 来源 : 七禾研究

5月17日，在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双跌破 “7”关口，这是2023年以来首次，从历史数据来看，过去5年美元对离岸人民币出现过3次“破7”，分别是2019年8月、2020年2月和2022年9月。且在本周自5月22日起，至5月24日11时，3个交易日累计下跌了509个点，即离岸人民币相对于美元贬值0.72%。

人民币汇率破“7”通常被视为汇率的重要关口，自5月以来随着美元指数的不断反弹，人民币汇率何时破“7”也成为市场关注的焦点。

(资料图片)

人民币汇率为何快速贬值？

过去5年美元对离岸人民币的3次破“7”，从时间维度看，前两次用了5个月回到“7”下方，去年用了3个月，汇率的弹性明显增强，双向波动态势明显。而综合多家机构及专业人士的观点及分析，4月份国内较弱的经济数据、外汇市场结售汇变化以及美元指数走强，是这轮人民币汇率“破7”，也就是人民币兑美元汇率走贬的重要原因。

中国国家统计局5月16日公布了4月的主要统计数据，在经过一季度的经济复苏后，4月份以来经济复苏并没有预期中的强劲。4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，比上月下降0.47%，自2022年11月以来首次下降。而4月社零总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。环比（经季节性因素调整后）仅增长0.49%，增速连续2个月萎缩。上述数据直观显示了国内经济复苏进程遇到了一定的压力。

美元指数的走强也推动了人民币走贬，从数据来看，5月份美元指数反弹，主要国家货币贬值。截至5月24日，美元指数收于103.71，自5月以来上涨225点，涨幅达到2.22%。

同时，中美存款利率差距引发的市场主体结汇率偏低，也是推动近期人民币兑美元走贬的新变化。年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币兑美元贬值。最新数据显示，1-4月结汇率为65.8%，处于近3年以来最低水平区间，而同期售汇率高达68.9%，创近5年以来最高。背后是经过前期美联储持续大幅加息后，国内美元存款利率也大幅走高，而近期人民币存款利率普遍小幅下调。

未来人民币走势将如何演绎？

虽然近期人民币汇率破“7”引发了市场的关注，但就人民币汇率后市行情，多数专业研究机构及业内人士均给出了不存在大幅贬值空间的观点。

近期人民币兑美元汇率的走贬既有美元走强的比价因素，也有国内经济恢复不及预期的因素掣肘，短时间内人民币兑美元汇率可能还会在“7”附近波动。

但从长期来看，虽然4月经济数据不及预期表明中国经济当前复苏确实面临一定挑战，从4月政治局会议来看，政策端仍是中性偏积极，继续“坚持稳中求进工作总基调”，预计后续中国经济仍将持续修复。

3月初央行行长易纲在新闻发布会上曾说过，“7”不是一个心理障碍。央行可采取多种政策工具对汇率市场进行引导，以避免汇率市场出现大幅波动。5月18日监管机构的会议也表示：“下一阶段，人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。”

从外部环境来看，美联储加息步伐放缓，我国经济面临的外部制约有所减弱；美国通胀下行的大趋势并未逆转，叠加银行危机尚未完全结束，经济下行压力或也将逐渐加大，美元指数和美债收益率上行空间有限，人民币贬值的外部压力将边际减轻。

合理利用金融衍生品工具规避风险及捕捉机会

综上分析，我们应该对人民币汇率破7持有平常心态，短期影响近期人民币汇率走贬的因素可能还会发酵，美元兑人民币的确存在一定的走强动力，投资者在短期可以考虑运用芝商所美元/离岸人民币期货合约（交易代码：CNH）来对冲人民币的贬值风险，但不宜大规模做空人民币，长期来看，人民币汇率不存在大幅贬值空间，投资者可以关注人民币兑美元汇率回升的投资机会。

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